基本信息

题目：气候风险转移与企业适应性投资：来自中国上市公司跨境并购的证据

作者：谭小芬,杜青青,李兴申

期刊名：财贸经济

发表时间：2026.05

全文链接：https://cmjj.ajcass.com/Magazine/Show?ID=122785

摘要

气候风险日益成为企业重大投资决策的关键考量因素，本文基于中国上市企业的跨境并购数据和双边物理气候风险数据，探讨了物理风险上升对企业跨境并购决策的影响。研究发现，物理风险上升提高了企业向低气候风险目标跨境并购的概率，降低了其向高气候风险目标并购的概率。机制分析表明，物理风险上升会通过增长期权效应促进企业跨境并购，也会通过实物期权效应抑制跨境并购。整体企业样本回归表明增长期权效应占主导，因此成长性高的企业经营稳定性受物理风险影响相对较弱。进一步研究表明，物理风险上升推动企业开展境内低物理风险型异地并购。全要素生产率更高、高管海外经验更丰富、技术资源需求更大的企业更倾向于向低气候风险目标跨境并购，市场集中度更高的企业更倾向于对低气候风险境内异地目标并购。此外，本文在地区、行业和东道国层面提供了丰富的异质性结论。本文不仅从境内外并购视角丰富了企业气候适应行为的研究，也为监管部门管理和应对气候变化风险提供了有益启示。